中原股票:法狮龙IPO:对证监会问询置若罔闻 四大经营风险深藏不露

编辑:78财经网小编 发布于2020-05-18 00:42

  经营模式并不复杂的法狮龙,披露的招股书数据矛盾重重、披露遮遮掩掩

  拟IPO的公司,应把公司运作讲明白,把风险说清楚。这是对市场和投资者最起码的尊重。

  但偏偏有的公司,就是装傻充愣。

  经营模式并不复杂的法狮龙家居建材股份有限公司(下称法狮龙),主营集成吊顶和集成墙面。然而,招股书数据却矛盾重重、披露遮遮掩掩。这样操作让人搞不懂。

  《每日财报》注意到,虽然法狮龙销售额95%以上依靠经销商销售,但经销商历史数据不明晰、销售额变化与运输费用变化不匹配。证监会在反馈意见对此做了问询,公司却置若罔闻。

  法狮龙经销商数量、每户经销商平均销售额、销售人收入、员工数量都在降低,这四项经营风险,在更新的招股书中没有提示。

  招股书 “完整性”大打折扣,不得不让人怀疑,公司是否存在“重大遗漏”?

  对证监会问询置若罔闻

  证监会对法狮龙预披露的招股书,给出了21页的反馈意见。其中,对经销商数量、运输费与业绩增长的匹配度等问询,在法狮龙更新后的招股书中,难以找到对应说明。

  经销商模式是法狮龙经营关键所在。法狮龙产品直接销售给经销商,款到发货,由经销商自建专卖店面向消费者卖货。

  也就是说,经销商销售丰歉、数量多寡,将直接影响公司的销售收入。

  为此,法狮龙号称专门建立了“一套行之有效的经销商管理制度”。

  丽尚是法狮龙旗下品牌之一,经销商占公司总量近1/3,贡献销售收入占比15%左右。

  证监会发现了其中的问题,问询法狮龙:“丽尚品牌经销商数量在2016年由24家增长到216家,2017年从216家增长到396家,请说明丽尚品牌经销商在2016和2017年快速增加的原因,与相关收入、成本、费用、人员增长是否匹配?

  但是,在更新后的说明书中,难以找到法狮龙的详细说明。

  此外,法狮龙销售收入与运输费用两者间变化的匹配度也让人难以理解。

  通常而言,企业卖出的商品要经过运输才能到达经销商手中,在销售区域变化不大情况下,销售收入与运输费用变化区间应该匹配。法狮龙明确,公司近年销售区域不存在异常或较大变化。

  但法狮龙销售收入在2017年增长58%,同期运输费用只增长32%。在2018年销售收入下降7%,同期运输费用却下降34%。

  销售收入和运输费用,哪一个更可信?问题出在哪里?

  在反馈意见中,证监会要求“结合销售区域变化等,分析说明运输费与业绩增长的匹配度”。

  但是,在更新的招股书中,投资人也难以找到法狮龙的“分析说明”。

  对四个风险深藏不露

  根据法狮龙更新的招股书数据计算,公司经销商模式销售收入、平均每家经销商贡献销售额、主营业务收入、人员数量,四个数据均在下降,公司却没有做风险提示。

  法狮龙经销商销售对比经销商数量

  时间

 

  2019上半年

 

  2018年

 

  2017年

 

  2016年

 

  经销商模式销售收入(万元)

 

  18556

 

  50546

 

  53452

 

  34361

 

  经销商数量(家)

 

  1401

 

  1432

 

  1312

 

  1042

 

  平均每家经销商销售收入(万元)

 

  13.24

 

  35.30

 

  40.74

 

  32.98

 

  主营业务收入(万元)

 

  19509

 

  51432

 

  54876

 

  34817

 

  数据来源:《每日财报》据公司招股书整理

  2017年至2018年,法狮龙通过经销商模式获取的销售收入下降了5%,2019年上半年此项收入仅占2018年37%,没有达到一半的水平。

  与之对应,法狮龙平均每家经销商贡献的销售额也在下降。



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